乐鱼体育网：张霄：供增需弱 烧碱价格承压运转

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  自3月24日创下近期新高后，烧碱2605合约继续走低，回调起伏已超20%。当时商场的中心对立在于“高供应、高库存”与“弱需求”之间的结构性错配。跟着地缘心情的逐渐降温，商场定价逻辑回归根本面，烧碱短期价格承压显着。

  供应过剩是当时烧碱根本面的中心限制要素，具体表现为“产能扩张、开工高企、产值攀升、库存累积”的递进式压力传导。产能方面，到2025年年末，我国烧碱有用产能已迫临5100万吨。2026年规划新增产能超越250万吨，同比上涨约5%，考虑到工期延期及商场行情，估计实践落地产能增速约3%，且大都方案上半年投产的项目实践放量可能在下半年表现。开工与产值方面，当时设备开工率坚持在前史偏高水平。到4月9日当周，10万吨及以上烧碱样本企业产能利用率为85.9%，环比提高0.2个百分点，同比上涨2.1个百分点。在产能基数高企与开工率继续上行的两层推进下，周度产值已达86.4万吨，环比添加0.2%，同比增幅扩展至6.78%，创近3年新高。库存方面，受需求乏力连累，厂库库存大幅攀升。到4月9日当周，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为54.11万吨（湿吨），环比上涨2.45%，同比上涨14.06%。

  烧碱的下流需求结构呈现多元化格式，广泛散布于氧化铝、印染、造纸、水处理及新能源等职业。氧化铝作为需求支柱，消费占比超30%，其商场景气周期主导了烧碱职业的需求弹性与价格方向。

  国内氧化铝价格步入下行通道，对上游烧碱构成显着负反馈。氧化铝价格走弱的中心驱动在于供应端显着放量，新产能开释、进口添加及库存累积三方面要素一起限制价格。受此影响，氧化铝公司制造积极性受挫，部分设备自动降负荷，职业开工率显着低于2024年及2025年同期水平。广西新投产能估计在4月中下旬连续开释，供需错配对立将进一步加重，氧化铝对烧碱的负反馈压力或继续存在。

  非铝下流虽已步入传统消费旺季，但纸浆、短纤及印染等职业仅坚持刚需收购，全体规划有限，难以对烧碱价格构成有用支撑。究其原因，一方面，终端消费复苏力度没有抵达预期，下流企业订单增量缺少；另一方面，职业本身赢利空间收窄，企业备货志愿偏慎重。在缺少边沿增量驱动的布景下，非铝范畴对烧碱商场的继续拉动效果估计仍将有限，难以补偿氧化铝等主力需求下滑带来的缺口。

  综上所述，当时烧碱商场面对“供增需弱”的中心对立。供应端，产能继续扩张、开工率坚持高位，周度产值已创近3年新高；需求端，氧化铝价格下行加重负反馈，企业自动降负荷，叠加广西新产能行将开释，供需格式进一步恶化，而非铝范畴刚需亦缺少边沿增量。归纳看来，短期去库拐点难以呈现，价格底部支撑只能依靠供应端的被迫缩短。在清晰的减产信号落地之前，烧碱弱势格式难以改变。